方正證券研究報告：金鉬股份-601958-資源優勢仍在,期待需求回暖：※期待下半年需求回暖 2012年中國經濟增速放緩，受房地產調控影響，鋼鐵行業需求疲軟； 美國經濟復蘇緩慢；加上歐洲債務危機的深入令需求雪上加霜。2012 年 年初至今，鉬精礦價格維持低位運行。隨著中國經濟增長觸底回升以及啟 動一批“事關全局、帶動性強”的重大項目，預計 2012 年下半年需求會 有所反彈，價格將有望底部回升，公司盈利能力有望得到一定的恢復。 ※資源稅調整影響較小 2012 年 2 月財政部、國稅局調整鉬礦石資源稅，各等稅率分別比原 先提高 4 元。公司金堆城鉬礦按每噸 10 元計價，隨著公司選礦能力從 3 萬噸提高到4萬噸，預計2012年將增加成本5000萬元左右，減少EPS 0.015 元，影響相對較小。但當前鉬價低迷，資源稅上調將使部分中小鉬礦面臨 壓力，有利于鉬行業集中度進一步上升 ※項目進展順利 2011年金堆城鉬礦選礦工藝升級改造完成， 處理礦石能力由 3萬噸/d 提高到4萬噸/d；金鉬汝陽公司選礦處理能力由2000t/d 提高到7000t/d， 將使公司自產鉬產量大幅提高。公司新建 2 萬噸鉬鐵生產線，建設期 17 個月，預計2013年投產，達產后鉬鐵總產能3.2 萬噸。公司 2011年新建 6500噸鉬酸銨項目，預計2014年建成投產，達產后鉬酸銨生產能力達到 1.72萬噸。200噸鉬薄板項目預計 2013年12月底建成。 ※盈利預測與估值 隨著募投項目的建設投產，公司鉬精礦和加工產能大幅增加。我們預 計公司 2012-2014 年 EPS 分別為 0.28、0.36 和 0.52 元，給予“增持”評 級......