中投證券研究報告：雙匯發展-000895-資產評估價值下調：2012 年注入資產的 PE 倍數為 13.66，擬注入資產作價減少 19.67%，發 行的股數減少 17.52%，合并后總股本調整為 10.95億股。我們預計資產評 估價值下調主要是因為 315 事件影響和豬肉價格大幅上漲使得盈利預測下 調所致。新方案將置出資產的作價由 16.64 億元調整為 14.58 億元；雙匯 集團擬注入資產的作價由 315.52 億元調整為 253.77 億元；羅特克斯擬注 入資產的作價由 9.63 億元調整為 7.41 億元。扣除分紅后，發行價格和換 股價格將由 51.94 元/股調整為 50.44 元/股。基于標的資產作價以及發行 價格的調整對發行股數進行調整，向雙匯集團發行股數由 5.74 億股調整為 4.74 億股，向羅特克斯發行的股數由 1832 萬股調整為 1469 萬股。在維持 本次重大資產重組總體方案不變的前提下修改方案，不需要股東大會審議。 調整后的方案 2012 年備考盈利預測增速為 119%， 凈利潤為 29.5億元 （相 當于 EPS2.7），低于我們此前預期的 33億元，但我們認為不能僅看盈利 預測報告表面數字，因為一般情況下重組預案備考都是保底業績，如果低 于這個水平股東需要做盈利補償。公司給出盈利補償方案不變，依然是補