宏源證券研究報告：魯銀投資(600784)參股公司煙臺萬潤再次申請IPO：參股公司煙臺萬潤再次申請 IPO。 2011 年4 月7 日，公司接到參股 公司煙臺萬潤精細化工股份有限公司（以下簡稱“煙臺萬潤”）通知， 中國證監會已受理其首次公開發行股票的申請材料。目前煙臺萬潤 總股本為10336 萬股，本公司合計持有其2747.2 萬股，占其總股本 的 26.58%。 煙臺萬潤上市預期提升公司價值。目前，煙臺萬潤2010年實現凈利 潤 9980 萬元，煙臺萬潤當前股本為 10336 萬股，折合每股收益 0.97 元，公司持有煙臺萬潤26.58%，折合公司每股收益0.107 元。如果煙 臺萬潤在2011年實現增長30%，那么公司實現每股收益 0.14元，按 當前同類上市公司市盈率 50 倍計算，公司每股價值 7 元。如果按照 煙臺萬潤申報材料發行3500 萬股，則煙臺萬潤每股收益為0.94元， 考慮募投項目帶來公司的高速成長，可以按 80 倍的市盈率，每股價 值 75.2元，折合公司每股價值 8.05元。 煙臺萬潤過會是大概率事件。首先，煙臺萬潤是國家鼓勵發展的新材 料公司，因此公司得到融資支持的可能較大。煙臺萬潤主要從事液晶 中間體制備、液晶單體合成及提純，液晶單體是生產混合液晶的重要 原料。混合液晶是生產液晶面板 LCD 的關鍵原料之一。其次，該公 司近幾年高速成長，已形成較大規模。煙臺萬潤 2005 年液晶單體銷 量只有 12 噸， 2010 年上半年液晶單體銷量 47 噸，達到了 2008 年 全年的銷量，公司液晶單體產量占到國際市場份額的10%。 公司參股煙臺萬潤精細化工有限公司，持有該公司 26.58%股權。煙臺萬潤主要從 事液晶中間體制備、液晶單體合成及提純。由于液晶單體是生產混合液晶的重要原料。混 合液晶是生產液晶面板 LCD 的關鍵原料之一液晶材料在制造過程中有三個主要環節：液 晶中間體制備、液晶單體合成及提純、混合液晶配制。液晶中間體主要應用于液晶單體的 合成，液晶單體主要用于配制混合液晶材料。 目前，煙臺萬潤自2005年以來液晶單體的產量快速增長，2005年液晶單體銷量只有 12噸， 2010年上半年液晶單體銷量 47噸，達到了2008年全年的銷量。公司液晶單體產 量占到國際市場份額的 10%。公司液晶中間體在 2010年上半年銷量為 27噸，這主要是由 于2010 年上半年液晶面板市場需求穩步回升，客戶由過去采購液晶中間體生產液晶單體 改為直接采購液晶單體，導致 TFT 液晶中間體銷售數量下降。未來隨著液晶面板需求量 的增長，作為三大混合液晶生產商的重要供應商，液晶單體和液晶中間體將會有大幅增長.........