當前信用債整體收益率和利差均處于較低水平，而資金面緊張導致的去杠桿可能會持續(xù)一段時間，因此建議三季度可保持謹慎，等待市場調(diào)整。2011年資金持續(xù)緊張情況下，收益率曲線呈現(xiàn)平坦化上移，評級越低收益率上行幅度越大。考慮到企業(yè)的杠桿率維持高位，在經(jīng)濟下行的情況下經(jīng)營壓力可能加大，我們建議進一步提高組合評級，組合個券從AAA起跳。與此同時，考慮到宏觀經(jīng)濟結構調(diào)整漸行漸近，這類行業(yè)信用風險開始上升，建議投資人規(guī)避發(fā)行人為高杠桿行業(yè)的信用債。