申銀萬國3月7日發布中恒電氣（002364）的研究報告稱，移動TD六期和LTE增量投資催生基站新建或升級，公司通信電源業務2013年有望迎來業績拐點。按照中移動去年四季度啟動的TD六期第二階段7萬基站建設推進以及TD-LTE2013年20萬個基站的新建或升級，通信電源需求將迎來高速增長。經測算，僅LTE基站建設對通信開關電源的需求將近18-33億元。

　　公司或成最受益標的，公司移動業務收入占比超50%，同時受益于基站新建與電源升級，新廠房兩倍產能擴張充分應對行業需求增長。

　　技術研發持續高投入（研發費用占收入6%）以及高品質營銷取得成效，2013年實現國網電源產品集采重大突破，近看模式轉變助公司電力操作電源業務由區域逐個突破順利轉向全國擴張，遠看配用電自動化投資高景氣周期。1月底中標國網一體化電源和通信電源訂單7489萬元（占12年營收19%，13年確認），相比去年493萬元的金額實現質的突破。國網突破驗證了公司產品質量已獲市場進一步認可，預計該業務2013年仍將保持45%左右的增長。

　　高壓直流電源（HVDC）作為公司重點推廣新產品，憑借安全穩定性和節能優勢，在TMT領域替代傳統UPS趨勢不可逆轉，對應年市場空間5-7億元。公司產品07年開始試用，11年入圍中國電信集采，預計12年實現銷售收入已超千萬，13年1月通信用240VHVDC被國家發改委列入第五批國家重點節能技術推廣目錄，相比傳統UPS系統節能約30%，預計在中移動完成HVDC試點后，336VHVDC招標將在2013年大面積展開，成為公司業績強勁增長點。

　　增發注入的中恒博瑞專注于電力專業軟件研發，與原有主業協同，充分受益十二五電網信息化、自動化、智能化建設，2012-2015年中恒博瑞業績承諾以及公司12年3月的股權激勵一定程度上增強了中恒整體業績高增長的確定性。

　　預計公司2013-2015年EPS分別為0.95元、1.23元和1.58元，未來三年凈利潤復合增長33%。看好中移動TD六期及LTE建設帶來公司通信電源業績反轉，電力電源產品的全國擴張以及HVDC新產品對傳統UPS的替代，首次給予“增持”評級。