戰略投送能力是一個國家綜合國力和軍事實力的基本標志，是國家戰略威懾力的重要基礎。而運輸機就是戰略投送能力的具體實施者。軍用運輸機是用于運輸兵員、武器裝備和其他軍用物資的飛機，也可用來空投傘兵和軍事裝備。大型軍用運輸機一般來說是指起飛總重超過100噸的軍用運輸機，可作為空中預警機、空中加油機、電子干擾機、海上巡邏機等支援機型的改裝基礎平臺。大型運輸機巡航速度一般可達800~900千米/小時，是陸上運輸速度的15倍，海上運輸速度的25倍。大運的航程已達數千米甚至上萬千米，基本可以實現跨洲際部署，經空中加油后，可實施全球運輸。美軍戰略機動15%的運輸是由運輸機來完成的，在1991年的海灣戰爭中，美國空軍動用了730多架戰略運輸機，空運50萬人員，占全部作戰力量的99%。

　　目前只有美國和俄羅斯能獨立研制大型軍用運輸機，歐洲國家作為一個整體正在攻克這一項目，日本也正在向這個項目邁進。軍用運輸機在現代戰爭中起著舉足輕重的作用，受到各國越來越多的重視，具有巨大的發展前景。根據“預測國際”預測，2014年前世界軍用運輸機市場容量為630架，總額為504億美元，其中美國占據了軍用運輸機市場的半壁江山，俄羅斯大運的研制能力僅次于美國，歐洲和日本都積極進行大型軍用運輸機的研制。

　　我國軍用運輸機無論從數量上、運力上，還是從技術水平上都遠不能滿足應用需要。我國從最初模仿蘇聯開始，通過不斷學習，已具備了自主研發中小型運輸機的能力，但遲遲無法研制出擁有自主知識產權的大型運輸機。美國和俄羅斯的大型運輸機數量分別為450架和350架，而我國僅有十幾架從俄羅斯進口的伊爾-76。美國和俄羅斯運輸機最大載重量分別為118噸和150噸，而我國僅有50噸。我國空中運輸能力薄弱，急需發展大型軍用運輸機。

　　運20的首飛填補了我國大型運輸機的空白，意味著我國遠程投送能力的提升。運20研制成功意味著我國空軍向戰略空軍層次邁出了堅實的一步，是我國大型飛機研制制造能力大幅提升的體現。根據媒體報道，運20最大起飛重量超過200噸，載重量為66噸，可以運載我軍絕大部分大型作戰和支援車輛。運20在性能上超越俄制的伊爾76，和伊爾476接近，而且在超臨界翼、綜合航電、駕駛艙設備、復合材料及加工等方面都具有中國特色。

　　投資策略與建議:
    未來我國對大型運輸機及其衍生機種的需求量將達到170架，市場規模將達到1200億元。大運產業鏈上受益最大的領域包括飛機整機制造、發動機制造、航電系統、機電系統等，建議中長期關注的公司為中航飛機、航空動力、中航精機、中航電子、中航光電。

　　風險提示:
　　大運剛首飛，未來列裝時間不確定性較大。