投資要點(diǎn)
    宏觀流動(dòng)性波瀾不驚。年關(guān)過后儲(chǔ)蓄資金的季節(jié)性流出使得整體資金面保持在相對(duì)寬松狀態(tài)，為此央行連續(xù)兩周維持公開市場(chǎng)操作凈回籠，共計(jì)回籠資金2400 億元，目前來(lái)看7 日shibor 已經(jīng)從去年年末4.58%的相對(duì)高位逐步回降到了2.75%，受逆回購(gòu)利率以及中下旬企業(yè)所得稅上繳影響，我們認(rèn)為資金利率繼續(xù)下降的空間已經(jīng)有限。1月份中下旬期間7 日shibor 在3%左右小幅震蕩的可能性較大。從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，春節(jié)前10 天一般是資金需求較大的時(shí)間段，因此1 月末至2 月上旬資金利率將呈上行趨勢(shì)，預(yù)計(jì)央行也會(huì)暨時(shí)增加逆回購(gòu)規(guī)模來(lái)平滑資金。整體來(lái)看我們依然維持此前的觀點(diǎn)不變，貨幣資金利率在年關(guān)至春節(jié)前呈U 型走勢(shì)的概率較大。