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封閉式基金的價格波動有四個特征的生命周期

日期:2022-05-30 10:04:37 來源:互聯(lián)網(wǎng)
  (1)當(dāng)發(fā)行者從新投資者當(dāng)中募集資金并且使用資金買人證券時,封閉式基金總是以10%左右溢價發(fā)行。現(xiàn)存的基金折價交易,而新發(fā)行的基金卻都能夠溢價出售給投資者.其原因?qū)⑹且忉尩姆忾]式基金難題的第一部分。
 
  (2)雖然封閉式基金剛開始時溢價發(fā)行,但是它們從上市交易開始之后的約120天之內(nèi)益價就會下降,其交易的折價超過10%,并且通常就-直保持折價交易。圖10- 1展示了三大陸公司(Tricontinental Corporation)在1960~-1986年之間的每年年末的基金折價率。三大陸公司是美國股票交易所最大的封閉式股票基金,其凈資產(chǎn)在1986年10月超過13億美元。雖然三大陸公司在某些時期的交易價格高于資產(chǎn)凈值,但是大部分時間內(nèi)它總是折價交易,而且折價率是在資產(chǎn)凈值的20%左右。
 
  (3)封閉式基金折價交易的程度隨著時間的變化而波動。如圖10--1所描述的三大陸公司,在1960至1986期間,年終交易價格就始終在折價25%至溢價2.5%之間波動。折價交易中的波動看起來是一-種均值回歸。研究發(fā)現(xiàn)從基金長期處于大幅折價狀態(tài)可以表明存在顯著的超額回報。
 
  (4)當(dāng)封閉式基金封閉期結(jié)束,面臨清算或者轉(zhuǎn)為開放式基金時,基金價格上升并且折價變小。當(dāng)折價在基金被宣布結(jié)束的期間變小時基金持有者就會獲得大部分的直接收益。即使這樣,仍然會有小部分的折價存留下來,直到最后基金清算結(jié)束或者轉(zhuǎn)為開放式基金。
 
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