實質審查和形式審查是相互對應的概念。所謂實質審查，是指監管機構根據法律對證券發行和交易行為的明確規定，審核證券發行與交易行為的適法性;監管機構有權拒絕不具有適法性的證券發行和交易。

何為實質審查

何為實質審查

   所謂形式審查，通常旨在保證相關信息真實、準確、完整的審核制度。在形式審查體制下，證券法通常不對證券發行和交易的實質條件作出規定，監管機構也無須審查證券發行和交易行為的合法性，而主要審查義務人是否履行了信息披露義務。應該說，實質審查和形式審查也具有相對性，不能將兩者絕對分開。