恒指已連續(xù)兩個交易日實(shí)現(xiàn)上漲，這在港股持續(xù)了近一個月的下跌行情中還是首次出現(xiàn)。不過，大市成交量并沒有明顯放大，這也說明市場目前仍缺乏人氣，多數(shù)投資者還是選擇逢高出局、離場觀望為主。

　　對于港股的反彈，與其說是受到歐洲債務(wù)危機(jī)憂慮情緒緩解的提振，倒不如說是受A股市場出現(xiàn)走穩(wěn)跡象的支撐。從現(xiàn)在的外部環(huán)境來看，歐洲援助計(jì)劃的公布只是暫時緩減了市場緊張情緒，未來仍存在著不確定性。這個利空因素就如A股的緊縮政策一樣，會一直困擾著投資者，說不定哪天又會被市場拿出來作為沽空的借口。

　　筆者認(rèn)為，內(nèi)地緊縮政策問題倒還好判斷，市場普遍預(yù)計(jì)是在6月份加息，假如真的如期實(shí)行，反而是成了“靴子落地”，利空出盡便是利好。至于歐洲的問題何時解決就比較難說，反方的論點(diǎn)主要在于，如此龐大的資金援助治標(biāo)不治本，且會引發(fā)未來歐元區(qū)的高通脹風(fēng)險。不過總體來說，救助計(jì)劃還是非常正面，只是需要時間而已。

　　至于港股未來的走勢，我們注意到，最近一段時間以來，盡管歐洲信貸援助計(jì)劃公布曾令港股有所反彈，但是A股市場大跌后港股馬上就跟隨調(diào)整，這說明目前A股的走勢對港股的影響還是相當(dāng)大的。因此，港股能否出現(xiàn)持續(xù)反彈走勢，關(guān)鍵還是要看A股市場的表現(xiàn)。

　　假如A股繼續(xù)走穩(wěn)，那么短期內(nèi)恒指有望回補(bǔ)20700點(diǎn)上方的缺口；但如果上證指數(shù)兩陽線后再度下挫，港股則仍會受壓于250天線下方，并在20000-20500點(diǎn)區(qū)間作反復(fù)整理。

　　衍生工具交易方面，可關(guān)注恒指牛熊證，繼續(xù)看好的投資者可關(guān)注牛證69368；反之，看空者則可關(guān)注熊證61846。(恒豐投資 梁淵)