當(dāng)股價(jià)的基本趨勢(shì)逐漸呈下降的狀態(tài)時(shí)，道氏理論空頭市場(chǎng),便會(huì)出現(xiàn)空頭市場(chǎng)的局面。空頭市場(chǎng)的三個(gè)階段，空頭市場(chǎng)同樣劃分為三個(gè)階段，即盤(pán)整階段、恐慌階段、持續(xù)階段。盤(pán)整階段是股價(jià)處在較高的位置上進(jìn)行盤(pán)整.并會(huì)有下降趨勢(shì)的產(chǎn)生。這一階段，成交且略有增加，股價(jià)的漲幅相對(duì)較小，此時(shí)股票的購(gòu)買(mǎi)者相對(duì)較少。恐慌階段階段多空雙方的力I發(fā)生了變化，空頭一方占據(jù)較大的優(yōu)勢(shì)，股價(jià)開(kāi)始出現(xiàn)下降趨勢(shì).為了避免出現(xiàn)損失，投資者競(jìng)相將股票拋出，進(jìn)而又出現(xiàn)了多殺多的現(xiàn)象。在后期.由于股價(jià)下降的幅度較大，投資者寧愿套牢也不愿賠錢(qián)低價(jià)拋出.使股市的供求關(guān)系得到緩解。因此，股價(jià)可能會(huì)出現(xiàn)反彈，但由于股市前景暗淡，股價(jià)在反彈后又開(kāi)始下跌。持續(xù)階段中各種股票的價(jià)格都出現(xiàn)了相對(duì)的下降.但下降的程度大不相同。由于股價(jià)不斷下跌，買(mǎi)進(jìn)者甚少，又由于股價(jià)過(guò)低，股票持有者不肯拋出，因此交易里不大。而有的股票還會(huì)出現(xiàn)在正常交易日無(wú)成交記錄的現(xiàn)象。當(dāng)股價(jià)下降到一定程度之時(shí)，股價(jià)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，進(jìn)人多頭市場(chǎng)，此時(shí)投資者可以重新進(jìn)人股市進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)。