垂直套利是指期權(quán)之間定約價(jià)不同但合約到期日相同的任何期權(quán)套利策略，垂直套利的交易方式為買進(jìn)一個(gè)期權(quán)，同時(shí)賣出一個(gè)相同品種、相同到期日，但是執(zhí)行價(jià)格不同的期權(quán)，這兩個(gè)期權(quán)應(yīng)同屬看漲或看跌。垂直套利的特點(diǎn)在于將風(fēng)險(xiǎn)和收益度均限制在一定的范圍內(nèi)。垂直套利的四種方式 垂直套利是按不同的敲定價(jià)同時(shí)買進(jìn)和賣出同一到期月份的看漲期權(quán)或看跌期權(quán)，共有四種形式。
    1、牛市看漲期權(quán)套利 交易方式是買進(jìn)一個(gè)執(zhí)行價(jià)格較低的看漲期權(quán)，同時(shí)賣出一個(gè)到期日相同、蛋執(zhí)行價(jià)格較高的看漲期權(quán)。牛市看漲期權(quán)套利的最大風(fēng)險(xiǎn)——買進(jìn)期權(quán)時(shí)付出的期權(quán)費(fèi)和賣出期權(quán)時(shí)收取的期權(quán)費(fèi)之差。牛市看漲期權(quán)套利的最大收益——賣出看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格與買進(jìn)看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格之差再減最大風(fēng)險(xiǎn)值。
    2、牛市看跌期權(quán)套利 這種交易方式是指在買進(jìn)一個(gè)執(zhí)行價(jià)格較低的看跌期權(quán)的同時(shí)，賣出一個(gè)到期日相同、但是執(zhí)行價(jià)格較高的看跌期權(quán)。牛市看跌期權(quán)套利的最大收益——賣出期權(quán)時(shí)收取的期權(quán)費(fèi)與買進(jìn)期權(quán)付出的期權(quán)費(fèi)之差。牛市看跌期權(quán)套利的最大風(fēng)險(xiǎn)——賣出看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格與買進(jìn)看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格之差再減最大收益值。
    3、熊市看漲期權(quán)套利 熊市看漲期權(quán)套利的交易方式是買進(jìn)一個(gè)執(zhí)行價(jià)格較高看漲期權(quán)，同時(shí)賣出一個(gè)到期日相同、但是執(zhí)行價(jià)格較低的看漲期權(quán)。熊市看漲期權(quán)套利的最大收益——賣出期權(quán)時(shí)收取的期權(quán)費(fèi)與買進(jìn)期權(quán)時(shí)付出的期權(quán)費(fèi)之差。熊市看漲期權(quán)套利的最大風(fēng)險(xiǎn)——買進(jìn)看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格與賣出看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格之差再減最大收益。
    4、熊市看跌期權(quán)套利 熊市看跌期權(quán)套利的交易方式是買進(jìn)一個(gè)執(zhí)行價(jià)格較高的看跌期權(quán)，同時(shí)賣出一個(gè)到期日相同、但是執(zhí)行價(jià)格較低的看跌期權(quán)。熊市看跌期權(quán)的最大風(fēng)險(xiǎn)——買進(jìn)期權(quán)時(shí)付出的期權(quán)費(fèi)與賣出期權(quán)時(shí)收取的期權(quán)費(fèi)之差。熊市看跌期權(quán)的最大收益——買進(jìn)看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格與賣出看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格之差再減最大風(fēng)險(xiǎn)值。
    垂直套利比單純的買期權(quán)有更多的優(yōu)點(diǎn)。成本更低，因?yàn)樵谫I進(jìn)期權(quán)的同時(shí)也賣出一個(gè)期權(quán)以減低成本與風(fēng)險(xiǎn)。大部分人不喜歡垂直套利，是因?yàn)榇怪碧桌�在買進(jìn)一個(gè)平價(jià)或價(jià)內(nèi)期權(quán)的同時(shí)也賣出價(jià)外期權(quán)，于是如果股價(jià)超過(guò)賣出期權(quán)的執(zhí)行價(jià)時(shí)，盈利就達(dá)到最大點(diǎn)，之后的利潤(rùn)就賺不到了。理論上來(lái)說(shuō)這沒(méi)有錯(cuò)，但實(shí)際操作卻不一定適用。除非是到期日的那一天，否則股價(jià)即使突破了垂直套利的賣出執(zhí)行價(jià)也還沒(méi)有達(dá)到最大利 潤(rùn)，所以不要被這個(gè)誤會(huì)影響操作。
    　垂直套利交易目前已經(jīng)成為國(guó)際金融市場(chǎng)中的一種主要交易手段，由于其收益穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，國(guó)際上絕大多數(shù)大型基金均主要采用套利或部分垂直套利的方式參與期貨或期權(quán)市場(chǎng)的交易，隨著我國(guó)期貨市場(chǎng)的規(guī)范發(fā)展以及上市品種的多元化，市場(chǎng)蘊(yùn)含著大量的垂直套利機(jī)會(huì)，垂直套利交易已經(jīng)成為一些大機(jī)構(gòu)參與期貨市場(chǎng)的有效手段。
　　垂直套利交易又叫套期圖利是指利用不同國(guó)家或地區(qū)短期利率的差異，將資金由利率較低的國(guó)家或地區(qū)轉(zhuǎn)移到利率較高的國(guó)家或地區(qū)進(jìn)行投放，以從中獲得利息差額收益的一種外匯交易，是指同時(shí)買進(jìn)和賣出兩張不[同種類的期貨合約。
　　在進(jìn)行垂直套利交易時(shí)，投資者關(guān)心的是合約之間的相互價(jià)格關(guān)系，而不是絕對(duì)價(jià)格水平。投資者買進(jìn)自認(rèn)為價(jià)格被市場(chǎng)低估的合約，同時(shí)賣出自認(rèn)為價(jià)格被市場(chǎng)高估的合約。如果價(jià)格的變動(dòng)方向與當(dāng)初的預(yù)測(cè)相一致；即買進(jìn)的合約價(jià)格走高，賣出的合約價(jià)格走低，那么投資者可從兩合約價(jià)格間的關(guān)系變動(dòng)中獲利。反之、投資者就有損失。垂直套利活動(dòng)的前提條件是：垂直套利成本或高利率貨幣的貼水率必須低于兩國(guó)貨幣的利率差。否則交易無(wú)利可圖。