景業(yè)智能(688290)：業(yè)績維持高增 看好公司成長潛力。2023年3月 20日，公司發(fā)布2022年度報(bào)告，22年全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.63 億元（yoy+32.9%）；歸母凈利潤1.22 億元（yoy+59.2%）；扣非后歸母凈利潤0.99 億元（yoy+49.0%）。其中22 年Q4 單季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.40 億元（yoy+24.0%）；歸母凈利潤0.72 億元（yoy+46.0%）；扣非后歸母凈利潤0.64 億元。

  

      核工業(yè)機(jī)器人增長顯著，智能裝備毛利率小幅增加。分產(chǎn)品來看：（1）核工業(yè)系列機(jī)器人實(shí)現(xiàn)營收1.16 億元（yoy+978.9%）；共生產(chǎn)并銷售88套，同比增長1367%，平均單套售價(jià)約132 萬元。毛利率為50.8%，同比減少0.41pct。（2）核工業(yè)智能裝備實(shí)現(xiàn)營收2.99 億元（yoy-1.23%）；共生產(chǎn)并銷售162 套，同比減少16.5%，平均單套售價(jià)約185 萬元。毛利率為45.1%，同比增加1.2pct。由于客戶的產(chǎn)品需求具有定制化和小批量特點(diǎn)，訂單量受客戶年度預(yù)算和采購時(shí)間影響較大，導(dǎo)致收入具有一定波動(dòng)性和季節(jié)性。

 

      盈利水平進(jìn)一步提高，研發(fā)能力不斷強(qiáng)化。22 年公司銷售凈利率和毛利率分別為26.2%和47.7%，同比增加4.3pct 和3.1pct；銷售費(fèi)率和管理費(fèi)率分別為2.5%和19.8%，同比增加0.59pct 和0.98pct；其中研發(fā)費(fèi)率增加0.94pct 至9.14%。公司持續(xù)增強(qiáng)市場開拓能力與產(chǎn)品研發(fā)投入力度，新增發(fā)明專利18 項(xiàng)，研發(fā)人員數(shù)達(dá)到146 人（yoy+50.5%），研發(fā)人員占公司總?cè)藬?shù)的44%，進(jìn)一步夯實(shí)高毛利率產(chǎn)品的競爭壁壘。

 

      在建項(xiàng)目進(jìn)展順利， 2024 年產(chǎn)能有望釋放。公司在杭州濱江區(qū)和富陽濱富合作區(qū)兩個(gè)擴(kuò)產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目已開工建設(shè)，項(xiàng)目投資合計(jì)5.67 億元，預(yù)計(jì)2024 年底投入使用，可為公司新增11.4 億元收入。此外，報(bào)告期內(nèi)公司新增海鹽核化工產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目，已順利完成土地招拍掛并進(jìn)入工程建設(shè)階段。

 

      盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計(jì)2023-2025 年公司營業(yè)收入分別為6.2/ 8.2/10.4 億元，同比增長分別為 34.6%/ 30.7%/ 27.2%；歸母凈利潤分別為1.7/ 2.3/ 2.9 億元，同比增長分別為36.3%/ 38.6%/ 25.7%，對(duì)應(yīng) PE 分別為 42x/ 30x/ 24x，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。