梅花生物(600873)：2022年扣非凈利潤同比增長101.69% Q4管理費用同比增長59.26%

 

　　2022 年扣非凈利同比增長101.69%。2022年公司實現(xiàn)營收279.37 億元，同比+21.14%；扣非凈利潤42.20 億元，同比+101.69%。公司2022Q4 營收71.16 億元，環(huán)比+7.79%，同比+8.60%；2022Q4 管理費用4.55 億元，環(huán)比+124.77%，同比+59.26%，主要系公司利潤增長員工績效獎金增加；2022Q4扣非凈利潤8.36 億元，環(huán)比-2.15%，同比+8.83%。

 

      公司業(yè)績增長主要受益于公司產(chǎn)品量價齊增。根據(jù)卓創(chuàng)資訊，2022 年味精均價9685.4 元/噸，同比+7.7%；I+G 均價94.4 元/公斤，同比+10.2%；黃原膠均價40568.73 元/噸，同比+ 63.7%。

 

      深耕合成生物學技術，未來持續(xù)拓展新領域。公司2010 年起深耕合成生物學領域，核心能力覆蓋從菌種設計-構建-發(fā)酵-分離提取到產(chǎn)品的各個環(huán)節(jié)。2022 年公司研發(fā)在多菌種平臺構筑、菌種迭代、潛在產(chǎn)品技術儲備等方面增加投入，以菌株構建為平臺構建核心技術，構筑了大腸桿菌等的底盤菌開發(fā)平臺以及基于酶生物轉化的技術平臺，為未來生產(chǎn)更多產(chǎn)品提供可能。公司未來將進一步覆蓋到其他醫(yī)藥中間體、功能食品等合成生物學應用新領域。

 

      截至2 月底累計回購股票7849 萬股，持續(xù)性員工持股計劃促進長期發(fā)展。2022 年6 月9 日，公司審議通過《關于以集中競價交易方式回購公司股份的議案》，回購股份注銷用于減少注冊資本。截至2023 年2 月底公司已回購股份7849 萬股，占股本總數(shù)2.58%，支付總金額約8 億元。公司2023 年員工持股計劃專戶在二級市場上已通過集中競價交易方式累計買入公司股票2826.08 萬股，占總股本0.93%，成交金額2.95 億元，成交均價10.45 元/股，公司2023 年員工持股計劃已完成購買計劃，購買股票按照規(guī)定予以鎖定，未來分兩期解鎖。公司發(fā)布2022 年年度利潤分配方案（預案），公司擬向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.4 元（含稅），擬派發(fā)現(xiàn)金紅利總額12.17 億元（含稅）。

 

      盈利預測與估值：疫情導致供應鏈端受損和成本上升，結合未來氨基酸產(chǎn)品供需格局變化情況，我們下調對于公司的盈利預測。我們預計公司2023-2025 年歸母凈利潤分別為45.15（下調5.09%）、50.22（下調5.28%）、55.51 億元（新引入），對應EPS 分別為1.48 元、1.65 元、1.82 元。參考可比公司估值，給予公司23 年12 倍PE，對應目標價17.76 元（ 上期目標價18.72 元， 基于23 年12 倍PE ， 下調5.13%），維持“優(yōu)于大市”的投資評級。