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元琛科技業(yè)績預(yù)告最新消息:2022年度凈利潤同比下降63.15%

日期:2023-03-06 15:56:27 來源:互聯(lián)網(wǎng)
      元琛科技(688659):環(huán)保材料優(yōu)勢企業(yè) 拓展復(fù)合銅箔打開成長空間
 
      ①公司是環(huán)保材料優(yōu)勢企業(yè)。公司成立于2005 年5 月,長期致力于大氣治理領(lǐng)域核心耗材的研發(fā)生產(chǎn),主要產(chǎn)品為除塵濾袋和脫硝催化劑,應(yīng)用于工業(yè)煙氣治理,主要客戶為龍凈環(huán)保、國家電投集團(tuán)、中電國瑞、首鋼京唐、安豐鋼鐵、華潤水泥和信義玻璃等,根據(jù)公司公告,2017-2019 年公司在國內(nèi)高溫過濾材料行業(yè)排名前五,安徽省排名第一。
 
      ②依托高分子材料技術(shù)積累,拓展復(fù)合集流體賽道。公司多年專注于高分子功率材料和高分子膜材料的研發(fā)和供應(yīng),包括DFE 膜、PI 膜等,相關(guān)技術(shù)與復(fù)合集流體有一定協(xié)同性。公司基于高分子材料技術(shù)積累拓展復(fù)合集流體賽道,目前產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展順利,有望打造第二成長曲線。
 
      ③2022 年業(yè)績承壓,2023 年有望修復(fù)。2017-2021 年公司營業(yè)收入從2.66 億元增長至5.00 億元,CAGR 為13.46%;歸母凈利潤從0.36 億元增長至0.70 億元,CAGR 為14.22%。根據(jù)公司業(yè)績快報,2022 年公司實現(xiàn)5.87 億元,同比增長16.93%;實現(xiàn)歸母凈利潤0.26 億元,同比下降63.15%。2023 年,隨著原材料價格、期間費用等回歸平穩(wěn),公司盈利能力有望修復(fù),預(yù)計業(yè)績將迎來反轉(zhuǎn)。
 
      下游需求向好,公司主業(yè)迎來快速發(fā)展。
 
      ①公司濾袋和脫硝催化劑主要用于工業(yè)煙氣治理。袋式除塵依靠濾袋作為過濾介質(zhì),通過篩分、慣性、黏附、擴(kuò)散和靜電等作用對氣體中的粉塵進(jìn)行捕集,袋式除塵在電力、水泥、鋼鐵等行業(yè)快速發(fā)展。SCR 脫硝是使用催化劑將氮氧化物還原反應(yīng)生成氮氣和水,從而凈化煙氣,脫硝催化劑在電力、玻璃、鋼鐵、水泥、垃圾焚燒等行業(yè)廣泛應(yīng)用。
 
      ②火電投資加速、靈活性改造等推動下游需求改善。2022 年我國火電投資完成額同比增長28.40%,同比增速較2021 年提高10.1pct。火電投資加速,推動濾袋和脫硝催化劑需求向好。火電靈活性改造要求火電運(yùn)行在更寬的功率上,導(dǎo)致煙氣溫度范圍更廣,需對煙氣化學(xué)處理系統(tǒng)進(jìn)行改造升級,火電靈活性改造的快速發(fā)展推動除塵濾袋和脫硝催化劑需求增長。
 
      復(fù)合銅箔產(chǎn)業(yè)蓄勢待發(fā),公司積極布局成長可期。
 
      ①復(fù)合銅箔產(chǎn)業(yè)蓄勢待發(fā),市場空間廣闊。復(fù)合銅箔采用PET/PP 薄膜兩邊鍍銅的“三明治結(jié)構(gòu)”,具有安全、成本低、能量密度高等優(yōu)點,有望替代傳統(tǒng)鋰電電解銅箔。目前多家企業(yè)布局復(fù)合銅箔、工藝成熟度迅速提升、電池廠驗證持續(xù)推進(jìn),行業(yè)蓄勢待發(fā)。假設(shè)2025 年行業(yè)滲透率達(dá)到30%,則復(fù)合銅箔市場空間約261 億元。
 
      ②公司基于高分子膜材料技術(shù)積累拓展復(fù)合銅箔,且進(jìn)展快速。公司多年專注于高分子功率材料和高分子膜材料的研發(fā)和供應(yīng),包括DFE 膜、PI 膜等。公司基于膜材料技術(shù)積累拓展復(fù)合銅箔,且進(jìn)展快速,根據(jù)元琛科技微信公眾號,2022年12 月19 日,公司復(fù)合集流體首批產(chǎn)品正式下線,下線產(chǎn)品性能經(jīng)檢測,各項指標(biāo)均達(dá)到預(yù)期。此外公司積極與產(chǎn)業(yè)鏈上下游對接,在資金、土地、廠房、人才等方面均積極布局。
 
      盈利預(yù)測。隨著火電投資加速以及環(huán)保政策趨嚴(yán)等推動,疊加公司盈利能力修復(fù),預(yù)計公司主業(yè)迎來快速發(fā)展。同時公司基于膜材料技術(shù)積累拓展復(fù)合銅箔賽道,打造第二成長曲線。預(yù)計公司2022-2024 年的營業(yè)收入分別為5.87、7.98、10.40 億元,歸母凈利潤分別為0.26、0.81、1.14 億元,2023 年3 月3 日收盤價對應(yīng)PE 分別為93.1、29.7、21.1 倍,首次覆蓋,給予“增持”評級。
 
      風(fēng)險提示。盈利能力修復(fù)不及預(yù)期的風(fēng)險;市場競爭加劇的風(fēng)險;復(fù)合集流體進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險;市場空間測算偏差的風(fēng)險;報告引用數(shù)據(jù)更新不及時的風(fēng)險等。
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